Pavel Ryba: Shrnutí ekonomického vývoje roku 2024 a výhled pro rok 2025

Článek si můžete poslechnout také v audioverzi.

‍

Evropa ztrácí svoji konkurenceschopnost a doplácí na to. Německo, hlavní tahoun Evropy, skončilo rok 2024 v recesi, tedy poklesem HDP. Přesná čísla ještě nemáme, ale odhaduje se pokles zhruba o 0,2 %. Doplácí na to celá Evropa včetně České republiky. V Česku se odhaduje růst HDP tempem 1,1 %, což je poměrně slušné číslo na to, jak je naše ekonomika provázaná s německou. V lednu 2025, kdy text vznikal, přicházejí z Německa velmi znepokojující předstihová data a statistiky, což nejspíše svědčí o tom, že německé trápení jen tak brzy neskončí. Téměř všechny německé automobilky se potýkají s obrovskými problémy, do kterých se dostaly přespříliš rychlým – a nutno říct, že částečně nedobrovolným – přechodem k elektromobilitě.

‍

‍Znepokojující vývoj v Číně

V posledních třiceti letech byla čínská ekonomika tahounem světové ekonomiky a byla to právě ona, kdo vytáhl svět z krize let 2008 a 2009. Čína v předchozích letech standardně rostla tempem převyšujícím 7 % ročně. Pro rok 2025 tamní vláda stanovila cíl na úrovni růstu alespoň 5 %. Oficiální čísla zatím vypadají na růst okolo 4,7 % HDP meziročně, ale jak jsme u komunisty řízené Číny zvyklí, jsou to statisticky manipulovaná data. Nezávislí ekonomové odhadují, že letošní reálný růst HDP Číny bude pouze v rozmezí 2,4–2,8 % HDP. A to je žalostně nízké číslo. Čínu trápí ohromné vnitřní zadlužení země. Dále její závislost na exportu, který se postcovidově zadrhává. Dále Čína trpí deglobalizací – část výroby se snaží západní svět přesunout zpět k sobě.

‍

Ohromným problémem je trh nemovitostí a splasknutí realitní bubliny v Číně a krach velkých developerů. Odhaduje se, že v Číně je nyní prázdných a rozestavěných bytů v neskutečném objemu až 80 milionů bytových jednotek! Ruku v ruce krachuje dluhopisový trh napojený na realitní sektor a působí ohromné ztráty bankovnímu systému v Číně i lokálním vládám. Čína si je těchto rizik vědoma a v druhé polovině roku 2024 přistoupila k obří stimulaci bankovního systému a ekonomiky, největší od covidu, která se zatím míjí účinkem. Vývoj v Číně je velkým strašákem pro celosvětovou ekonomiku. Rozhodně jejímu vývoji nepřispějí obchodní války, které nově zvolený americký prezident s Čínou, a nejen s ní, rozjíždí.

‍

‍

Ohromným problémem je trh nemovitostí a splasknutí realitní bubliny v Číně a krach velkých developerů. Odhaduje se, že v Číně je nyní prázdných a rozestavěných bytů v neskutečném objemu až 80 milionů bytových jednotek!

‍

Nejsilnějším regionem jsou celosvětově překvapivě USA. Růst HDP tam také zpomaluje, ale na to, v jak nelichotivém stavu je světová ekonomika, jde o slušných 2,8 %. Jedná se tedy v podstatě o podobný růst, jako bude ten reálný v Číně, a to je velmi slušný výsledek. Po inauguraci Donalda Trumpa 20. ledna 2025 se dají očekávat i pozitivní kroky a opatření pro americkou ekonomiku, jako bude deregulace, větší proobchodní i propodnikatelský přístup a snižování korporátních daní. Dále uvolnění limitů v těžbě ropy a zemního plynu, čímž posílí USA svoji pozici na světovém trhu v oblasti energetických surovina podpoře exportu. Je možné, že z protekcionismu budou krátkodobě USA profitovat, byť obchodní války a protekcionismus budou celkově spíše světovou ekonomiku poškozovat.

‍

Dluh USA nominálně přesahuje 43 bil. USD a jenom na obsluhu tohoto dluhu vloni vydaly USA neskutečných 23 % z příjmu státního rozpočtu!

‍

Ohromnými riziky pro budoucí vývoj v USA jsou zpomalující celosvětová ekonomika, dále demografický vývoj v USA a zejména jejich obrovské zadlužování, které v čase válečného konfliktu na Ukrajině v kombinaci s postcovidovými rozpočty a opatřeními nabralo šílené tempo. Jenom v roce 2024 dosáhl deficit veřejných financí v USA obřích 124 % k HDP. Dluh USA nominálně přesahuje 43 bil. USD a jenom na obsluhu tohoto dluhu vloni vydaly USA neskutečných 23 % z příjmu státního rozpočtu!

‍Takto nezřízená (již se nedá říct uvolněná) fiskální politika tlačí opět inflační očekávání vzhůru, což odrážejí zejména dlouhodobé sazby na dluhopisech s delší splatností. A riziko inflace se opět na trhy vrací, protože záplava peněz ze strany vlád je ohromná. Proto i při prosincovém zasedání FED došlo ke kosmetickému snížení sazeb. Nicméně s projekcí velmi jestřábí politiky v letošním roce 2025, kdy sazby budou snižovány velmi pomalu, pokud vůbec, si centrální banky začínají uvědomovat, že vyšší inflace ještě není zažehnána a druhá inflační vlna se může stát realitou. A tato rizika jsou asi nejzásadnější pro budoucí vývoj na kapitálových trzích, důvody pro diverzifikaci a skladbu portfolia na několik budoucích let.

‍

Pro rok 2025 jsem přesvědčen, že cena zlata přesáhne magickou hranici 3 000 USD za troyskou unci. V dalších letech dále poroste. Stříbro v roce 2024 předbíhalo zlato a velmi reálně můžeme očekávat atakování historických maxim na úrovni 50 USD za troyskou unci v roce 2025

‍

‍Investiční výhled a správně poskládané portfolio

 Zlato se učebnicově prokázalo v poslední inflační epizodě jako vynikající uchovatel hodnoty. Svým růstem inflaci zcela pokrylo, a v mnoha lokálních měnách ji dokonce překonalo. Riziko nezvládnutelných dluhů a dalšího růstu inflace si uvědomují i centrální banky, které se v posledních třech letech staly zásadními kupujícími na trhu s fyzickým zlatem. V podstatě můžeme říct, že za růstem ceny zlata z posledních let stojí zejména poptávka centrálních bank. Tato rizika si již začínají uvědomovati drobnější a institucionální investoři, kteří, až se v dalších letech přidají na stranu kupujících, začnou cenu zlata tlačit opravdu vzhůru.

Pro rok 2025 jsem přesvědčen, že cena zlata přesáhne magickou hranici 3 000 USD za troyskou unci. V dalších letech dále poroste. Stříbro v roce 2024 předbíhalo zlato a velmi reálně můžeme očekávat atakování historických maxim na úrovni 50 USD za troyskou unci v roce 2025. Velmi pozitivní bude první polovina roku 2025 i pro bitcoin, kdy předpokládám ceny při dosažení maxima v rámci tohoto cyklu v rozmezí 150–200 tisíc USD za bitcoin. Pak lze předpokládat dlouhou a bolestivou korekci v rámci přípravy bitcoinu na nový halvingový cyklus. V tomto období bude velmi příhodné zamykat zisky z bitcoinu a reinvestovat je do zlata, stříbra a zejména diverzifikovaných fondů, jako je například Permanentní fond vycházející z jedinečné teorie permanentního portfolia od Harryho Brownea.

‍